Sektor private equity/venture capital w Polsce na tle Europy

Wstęp 13
Rozdział 1. Istota i znaczenie private equity/venture capital w Polsce i Europie 25
1.1. Pojęcie i przesłanki powstania private equity/venture capital 25
1.1.1. Rys historyczny private equity/venture capital 25
1.1.2. Dylematy wokół definicji private equity/venture capital 31
1.1.3. Pojęcie ryzyka w kontekście inwestycji rynku private equity/venture capital 43
1.2. Rodzaje inwestorów private equity/venture capital 49
1.2.1. Potencjalni kapitałodawcy 49
1.2.1.1. Inwestorzy prywatni oraz duże przedsiębiorstwa 50
1.2.1.2. Towarzystwa ubezpieczeniowe, fundusze emerytalne i banki 51
1.2.1.3. Instytucje państwowe 52
1.2.1.4. Państwowe fundusze majątkowe 54
1.2.1.5. Fundusze funduszy 56
1.2.1.6. Pozostałe grupy inwestorów 57
1.2.2. Inwestorzy nieformalni i formalni 58
1.3. Rodzaje funduszy private equity/venture capital 66
1.4. Formy finansowania private equity/venture capital w zależności od fazy rozwoju firmy 69
1.4.1. Faza zasiewów (seed) 73
1.4.2. Faza startu (start-up) 74
1.4.3. Faza późnego (later stage venture) 75
1.4.4. Faza wzrostu (growth capital) 76
1.4.5. Faza wsparcia (rescue/turnaround) 77
1.4.6. Faza refinansowania (replacement capital) 78
1.4.7. Faza wykupów (buyout) 79
1.5. Private equity/venture capital jako źródło finansowania projektów wysokiego ryzyka 81
Rozdział 2. Wyodrębnienie skupień krajów rynku PE/VC w Europie 99
2.1. Zastosowane metody badawcze 99
2.2. Wielowymiarowa analiza porównawcza 101
2.2.1. Pojęcie taksonomii 101
2.2.2. Analiza taksonomiczna jako sposób oceny poziomu rozwoju sektora private equity/venture capital 106
2.3. Identyfikacja czynników do analizy poziomu rozwoju rynku private equity/venture
capital w Europie 108
2.4. Hierarchizacja krajów Europy pod względem poziomu rozwoju rynku private equity/venture capital – badanie za pomocą metody Hellwiga 117
2.5. Grupowanie krajów Europy pod względem podobieństwa cech sektora private equity/venture capital – analiza za pomocą metody Warda 146
2.6. Ogólne wnioski z badania 174
Rozdział 3. Poziom rozwoju rynku private equity/venture capital w krajach europejskich 177
3.1. Problem klasyfikacji krajów Europy 177
3.2. Rozmiary inwestycji private equity/venture capital oraz ich udział w PKB 180
3.3. Dynamika rynku private equity/venture capital 186
3.4. Krajowe i obce pochodzenie kapitału private equity/venture capital 189
3.5. Struktura branżowa rynku private equity/venture capital 192
3.6. Inwestycje kapitału private equity/ venture capital w wysokie technologie 198
3.6.1. Analiza udziału inwestycji w high-tech w ogóle inwestycji wysokiego ryzyka 198
3.6.2. Analiza składu portfeli funduszy private equity/venture capital z perspektywy projektów high-tech 203
3.6.2.1. Przypadek Finlandii 206
3.6.2.2. Przypadek Polski 209
3.6.2.3. Przypadek Węgier 211
3.6.2.4. Podsumowanie 213
3.7. Struktura inwestycji PE/VC według etapu rozwoju przedsiębiorstw 215
3.8. Wpływ spowolnienia gospodarczego na rynek private equity/venture capital 220
3.9. Ogólna charakterystyka rynku private equity/venture capital w Europie na podstawie wyników badania 226
Rozdział 4. Rynek PE/VC w Polsce na tle Europy 231
4.1. Wartość inwestycji private equity/venture capital oraz ich udział w PKB w Polsce 232
4.2. Krajowe i zagraniczne pochodzenie kapitału private equity/venture capital w Polsce 236
4.3. Zróżnicowanie branżowe inwestycji private equity/venture capital w Polsce 242
4.4. Poziom inwestycji kapitału private equity/venture capital w high-tech w Polsce 251
4.5. Struktura inwestycji private equity/venture capital w zależności od etapu rozwoju przedsiębiorstw w Polsce 255
4.6. Wpływ kryzysu ogólnoświatowego na polski rynek private equity/venture capital 260
4.7. Polski rynek private equity/venture capital a rynki krajów o podobnej strukturze 274
4.8. Ogólna ocena poziomu rozwoju sektora private equity/venture capital w Polsce
na podstawie wyników badania 278
Rozdział 5. Bariery oraz perspektywy rozwoju rynku private equity/venture capital w Polsce 285
5.1. Bariery rozwoju polskiego rynku private equity/venture capital oraz sposoby
ich ograniczania 285
5.1.1. Bariery organizacyjno-prawne 286
5.1.1.1. Ograniczona rola instytucji publicznych 287
5.1.1.1.1. Niewystarczająca liczba funduszy z kapitałem publicznym 287
5.1.1.1.2. Nadmierna biurokracja i niezrozumiałość przepisów 293
5.1.1.1.3. Niewystarczająca działalność edukacyjna w obszarze alternatywnych form finansowania działalności 298
5.1.1.2. Restrykcje dotyczące inwestowania środków przez wybrane instytucje 301
5.1.1.2.1. Ograniczenie inwestycji funduszy emerytalnych 302
5.1.1.2.2. Ograniczenie inwestycji banków w rynek wysokiego ryzyka 304
5.1.1.3. Bariery o charakterze podatkowym 306
5.1.2. Bariery ekonomiczne wynikające z niepewności i niestabilności rynku 310
5.1.3. Bariery społeczno-kulturowe 316
5.1.3.1. Nieadekwatność edukacji do potrzeb rynkowych 316
5.1.3.1.1. Pominięcie aspektów biznesowych przez system edukacji 316
5.1.3.1.2. Niski poziom integracji biznesu z sektorem nauki 321
5.1.3.2. Brak przygotowania po stronie przedsiębiorcy 330
5.2. Perspektywy rozwoju sektora private equity/venture capital w Polsce 334
5.2.1. Możliwe działania na rzecz rozwoju rynku 334
5.2.2. Prognozy dla rynku private equity/venture capital 340

Zakończenie 347
Bibliografia 359
Spis tabel 385
Spis wykresów 389
Spis rysunków 395