Nadmierny optymizm analityków sporządzających rekomendacje giełdowe w wycenach przedsiębiorstw

Wstęp 7

Rozdział 1

Ewolucja postrzegania zjawisk w finansach: klasyczna teoria finansów a finanse behawioralne 15

1.1. Funkcja użyteczności i ryzyko w podejmowaniu decyzji na rynku kapitałowym 17

1.2. Efektywność rynków kapitałowych i racjonalność ich uczestników 24

1.3. Krytyka klasycznej teorii finansów 31

1.4. Ekonomia behawioralna jako wstęp do finansów behawioralnych 34

1.5. Finanse behawioralne jako odpowiedź na nie do końca sprawdzające się klasyczne finanse 38

1.5.1. Teoria perspektywy 41

1.5.2. Emocje uczestników rynku finansowego 46

1.5.3. Występowanie heurystyk wśród uczestników rynków finansowych 49

Rozdział 2

Znaczenie i występowanie optymizmu oraz pewności siebie na rynkach finansowych 55

2.1. Znaczenie i występowanie optymizmu oraz nadmiernego optymizmu na rynku finansowym 56

2.2. Znaczenie i występowanie pewności i nadmiernej pewności siebie na rynku finansowym 76

2.3. Trafność wydawanych raportów analitycznych jako przykład optymizmu i pewności siebie analityków 86

Rozdział 3

Rekomendacje giełdowe w Polsce 89

3.1. Rekomendacje giełdowe jako dodatkowa działalność maklerska 89

3.2. Etyczne uwarunkowania raportów analitycznych 94

3.3. Charakterystyka rekomendacji giełdowych 99

Rozdział 4

Metody wycen stosowane w rekomendacjach giełdowych i błędy w nich popełniane 109

4.1. Analiza fundamentalna jako wstęp do wyceny akcji 110

4.2. Metody wycen akcji w rekomendacjach giełdowych 118

4.2.1. Dochodowe metody wycen akcji 122

4.2.2. Porównawcze metody wycen akcji 132

4.3. Błędy w wycenie i dylematy stojące przed analitykami w procesie wyceny akcji 141

Rozdział 5

Występowanie nadmiernego optymizmu wśród analityków giełdowych sporządzających rekomendacje maklerskie 165

5.1. Cele i hipotezy 165

5.2. Metodyka i zakres badania 167

5.2.1. Zakres przedmiotowy 167

5.2.2. Zakres czasowy 169

5.2.3. Metodyka 171

5.3. Badania własne 184

5.3.1. Weryfikacja występowania nadmiernego optymizmu w wycenach przedsiębiorstw notowanych na GPW, na podstawie raportów analityków giełdowych 184

5.3.2. Weryfikacja zależności pomiędzy postawą w wycenach przedsiębiorstw notowanych na GPW, na podstawie raportów analityków giełdowych, a czynnikami socjodemograficznymi oraz składem wydającym rekomendacje 194

5.3.3. Weryfikacja występowania nadmiernego optymizmu wśród analityków giełdowych sporządzających rekomendacje giełdowe – kwestionariusz LOT-R i SOP 208

5.4. Wnioski z badań empirycznych 217

Zakończenie 221

Bibliografia 233

Załącznik 1 (Skala Orientacji Pozytywnej) 249

Załącznik 2 (LOT-R) 251

Spis tabel 253

Spis wykresów 257

Spis schematów 259

Spis rysunków 261